學術(shù)界關(guān)于財務范疇的觀點主要立足于不同的財務主體，從不同的財務層次闡述財務理論問題，但是，另一種觀點則認為分權(quán)、分治、分層次財務理論是一種不切實際、難以付諸實施的財務理論。如何認識現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的財務理論問題，關(guān)鍵在于看問題的角度，如從企業(yè)本質(zhì)的角度來透視財務問題，會得出一種全新的財務范疇——利益相關(guān)者財務。

一、企業(yè)的本質(zhì)：利益相關(guān)者的契約集合體

　　財務的根本問題是通過財權(quán)的合理安排，最優(yōu)化生產(chǎn)要素的配置，借以實現(xiàn)要素的高效使用和財產(chǎn)利益的公正合理分配。財權(quán)的安排是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的基本問題，而企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是企業(yè)所有權(quán)安排的合約或契約制度，企業(yè)所有權(quán)的安排直接觸及企業(yè)的本質(zhì)。因此，研究財務問題必須首先認識企業(yè)的本質(zhì)。

　　科斯在其著名論文《企業(yè)的性質(zhì)》中提出“企業(yè)的顯著特征就是作為價格機制的替代物”。“通過契約，生產(chǎn)要素為獲得一定的報酬同意在一定的限度內(nèi)服從企業(yè)家的指揮。契約的本質(zhì)在于它限定了企業(yè)家的權(quán)利范圍。只有在限定的范圍內(nèi)，他才能指揮其他生產(chǎn)要素”。企業(yè)是各生產(chǎn)要素所有者為了取得一定的經(jīng)濟利益而彼此之間簽訂的契約集合體，是在共同經(jīng)濟利益的基礎(chǔ)上形成的新的經(jīng)濟利益主體，并且歸生產(chǎn)要素所有者所有。

　　生產(chǎn)要素所有者包括非人力資本的所有者和人力資本的所有者。人力資本的擁有者包括經(jīng)理、員工，非人力資本的擁有者包括只投入實物資本的股東和投入金融資本的債權(quán)人。資本的本性就在于追求增值，然而，資本的本性不過是理性經(jīng)濟人追求自身經(jīng)濟利益的外在表現(xiàn)。傳統(tǒng)的資本增值觀點僅僅局限于非人力資本，卻忽略了非人力資本的“人格化”。對于非人力資本而言，“人格化”是它的靈魂，沒有“人格化”的非人力資本，是一種缺乏主體，沒有活力的資本，從而資本的本性也就無法體現(xiàn)。所以，市場經(jīng)濟中資本是實現(xiàn)要素組合的樞紐。資本是始發(fā)的生產(chǎn)要素，它擁有取得和粘合各個生產(chǎn)要素的重要功能。

　　在共同經(jīng)濟利益基礎(chǔ)上形成的經(jīng)濟利益主體企業(yè)，其內(nèi)部各經(jīng)濟利益主體之間的沖突不可避免。按照現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)組織實質(zhì)上是協(xié)作群生產(chǎn)，代表一組合同關(guān)系，通過合同關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部不同要素所有者之間的合作，在任何合作組織和協(xié)作群組織中，只要有不同的經(jīng)濟利益主體，就不可避免地存在著利益沖突。“人總要使其創(chuàng)造性的經(jīng)濟活動從屬于自身的目的”（馬克思，但是，各經(jīng)濟利益主體在追求自身經(jīng)濟利益的過程中卻要受到其他經(jīng)濟利益主體的制約，不能無限度地任意擴展而侵犯其它經(jīng)濟利益主體的利益，否則；合約所約定的條款就會遭到破壞，企業(yè)就會從新組合，簽訂新的合約，從而形成一個新的經(jīng)濟利益主體。

　　如何避免合約的非合理終止，影響多數(shù)經(jīng)濟利益主體的利益，需要一種企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)就是一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范企業(yè)內(nèi)部不同權(quán)利主體之間相互權(quán)力和利益；責任關(guān)系的制度安排，要旨在于恰當處理不同權(quán)利全體之間的監(jiān)督、激勵和風險分配問題。權(quán)利主體之間的合約合理安排，說明權(quán)利主體之間具有一種相關(guān)利益；相關(guān)利益是在一個企業(yè)中的利益關(guān)系或份額，相關(guān)利益也是一種權(quán)利要求，是對自認為是應得物或者應得權(quán)利的要求，只不過這種要求是權(quán)利主體之間彼此制約的結(jié)果。權(quán)利主體基于一定的共同經(jīng)濟利益，但彼此之間又存在一定的利益沖突。各權(quán)利主體都意識到其自身的利益與企業(yè)的生存與發(fā)展密切相關(guān)，各權(quán)利主體實質(zhì)上是利益相關(guān)者。利益相關(guān)者就是宣稱在某一企業(yè)里享有一種或多種利益關(guān)系的個體或群體，包括投人人力資本和非人力資本的生產(chǎn)要素所有者。從這種意義上說，企業(yè)就是一個以資本為紐帶，以平等的主體產(chǎn)權(quán)為前提，由利益相關(guān)者以簽訂合約方式而組建的一個利益相關(guān)者的契約集合體。

二、財務的定位利益相關(guān)者財務

　　不同財務范疇的研究實際上是從不同的角度回答財務是什么的問題，如財務是本金的投入收益活動及其所形成的經(jīng)濟關(guān)系體系，是物質(zhì)生產(chǎn)流通領(lǐng)域經(jīng)濟活動的重要組成部分，即財務經(jīng)濟活動“（郭復初）”財務是一種資本投放與收益獲取活動“（干勝道），”財務是理財主體在其活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系“（陳立人蕩谷良），”財務就是資本運動及龔其運動過程甲所傲現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系，也可以說是資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系“（丁學軍何駿）。

　　綜合上述觀點可以得出，財務包括財務活動和財務關(guān)系兩個基本方面，是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的辯證統(tǒng)一。生產(chǎn)關(guān)系就是經(jīng)濟關(guān)系，而經(jīng)濟關(guān)系的實質(zhì)是經(jīng)濟利益關(guān)系，財務關(guān)系是理財主體在財務活動中形成和體現(xiàn)的與有關(guān)各方面的經(jīng)濟利益關(guān)系，財務活動是以企業(yè)為主體的資產(chǎn)運營過程。資產(chǎn)的本質(zhì)，在于為資產(chǎn)的所有者帶來某種權(quán)益，也就是資本，因此，財務活動又必然體現(xiàn)一定的財務關(guān)系。至于本金、資金，都是從不同的側(cè)面來說明資產(chǎn)，但是只有資產(chǎn)全面地體現(xiàn)了企業(yè)作為一個利益相關(guān)者契約集合體的本質(zhì)，資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的、能帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源。將資產(chǎn)定義為預期的未來經(jīng)濟利益，不僅符合企業(yè)持有資產(chǎn)的目的，也體現(xiàn)了權(quán)利主體將資本投入企業(yè)的根本目的。資本只有以現(xiàn)實的資產(chǎn)的方式存在，才能實現(xiàn)資本所有者獲取經(jīng)濟利益的目標。資產(chǎn)和資本的關(guān)系如同生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系一樣，從財務角度來看，資產(chǎn)是理財?shù)倪^程，而資本是理財過程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系，因此，財務是企業(yè)的資產(chǎn)運營過程及其所體現(xiàn)的財務關(guān)系。

　　企業(yè)內(nèi)部多元化的權(quán)利主體主張自身經(jīng)濟利益的方式主要是借助于財務來實現(xiàn)的，不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，權(quán)利主體之間不同的權(quán)利安排，都會直接影響財權(quán)的安排方式。財權(quán)體現(xiàn)在財務運行的各個階段，包括預測、決策、計劃、控制、考核等。在不同的階段，由不同的財務主體來具體操作。單一的財務主體運行單一的財權(quán)是無法完成實現(xiàn)自身經(jīng)濟利益根本目標的，過分強調(diào)財權(quán)的劃分只注重彼此的制約關(guān)系，而忽略了彼此的促進關(guān)系。財權(quán)的安排最終要落實到對企業(yè)資產(chǎn)的具體運行上，通過整體資產(chǎn)的運行來獲取經(jīng)濟利益。如果各權(quán)利主體對財權(quán)的行使缺乏必要的協(xié)調(diào)，只會將資產(chǎn)人為地分割，企業(yè)的經(jīng)營目標就無法實現(xiàn)，從而每個利益主體的利益都無法實現(xiàn)。各利益主體在追求自身利益的過程中對于財權(quán)的行使必須建立在相關(guān)利益基礎(chǔ)之上，樹立利益相關(guān)者財務的觀念。

　　利益相關(guān)者財務就是企業(yè)內(nèi)部的各經(jīng)濟利益主體以利益相關(guān)者財富最大化為基本的財務目標，在資產(chǎn)運營過程中建立的彼此利益促進與制約的財務運行機制。

三、利益相關(guān)者財務的基本內(nèi)容

　　利益相關(guān)者財務作為一種全新的財務理念，其內(nèi)容與傳統(tǒng)財務內(nèi)容有很大的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　1.利益相關(guān)者財務的目標是利益相關(guān)者財富最大化，而不是股東財富最大化。股東財富最大化是傳統(tǒng)企業(yè)理論中將股東視為企業(yè)唯一所有者的產(chǎn)物。這一觀點遭到越來越多的批評。美國市露金斯研究所（Brookings Instituion）1995年出版的《所有權(quán)與控制權(quán)：重新思考21世紀的公司治理結(jié)構(gòu)》一書的核心思想是：將股東視為公司的“所有者”是一個錯誤，公司經(jīng)理應對公司的長遠發(fā)展和全部“利益相關(guān)者”負責�？v80年代至今，美國已有29個州修改了公司法，要求公司經(jīng)理為公司的利益相關(guān)者（stakeholders）服務，而不僅為股東（stockholders）服務。換言之，股東只是。利益相關(guān)者中的一部分，而勞動者；債權(quán)人和共同體則為另一部分‘利益相關(guān)者’（S.wallman）“（費方域）股東是所有者，但是并不能就此得出，所有者是股東。其實，所有者是一個系列，股東不過是‘正常狀態(tài)下的企業(yè)所有者’，盡管從時間上講，這個‘正常狀態(tài)’占到90%以上”。（Ahgion Boiton）

　　知識經(jīng)濟的興起，“資本雇傭勞動”的觀點正在向“勞動雇傭資本”的觀點轉(zhuǎn)化。人力資產(chǎn)概念的出現(xiàn)，突破了傳統(tǒng)的資產(chǎn)觀，不僅會計報告的呈報面臨變革，而且對傳統(tǒng)的財務目標提出了修正的要求。在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中，經(jīng)理分享制、員工持股制已在許多企業(yè)中推行。股東財富最大化為利益相關(guān)者財富最大化所取代，是社會經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，也是財務面對現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境的必然選擇。

　　2.利益相關(guān)者財務的理財內(nèi)容不僅包括非人力資產(chǎn)，而且包括人力資產(chǎn)。傳統(tǒng)財務的理財內(nèi)容圍繞非人力資產(chǎn)從籌資、投資、分配幾方面展開，而對生產(chǎn)要素的核心部分——人力資產(chǎn)卻視而不見。相對于人力資產(chǎn)而言，非人力資產(chǎn)的

　　挖掘潛能是有限度的，同樣的非人力資產(chǎn)在不同的人力資產(chǎn)作用上所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益截然不同。利益相關(guān)者財務從包括人力資產(chǎn)的整體資產(chǎn)觀出發(fā)，以人力資產(chǎn)的合理配置作為理財?shù)暮诵�，圍繞人力資產(chǎn)的分布配置相應的非人力資產(chǎn)，借以最大限度地挖掘人力資產(chǎn)的潛能，從而最大化企業(yè)的整體經(jīng)濟利益。具體內(nèi)容包括：

　�。�1）籌資：企業(yè)取得持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉在于企業(yè)的核心能力，而核心能力培育的關(guān)鍵在于企業(yè)的人力資產(chǎn)。所以，籌資的重點在于適當?shù)娜肆�資產(chǎn)的引進。圍繞人力資產(chǎn)的引進需要解決的問題是：預測、分析人力資產(chǎn)的市場供給情況和企業(yè)對人力資產(chǎn)的需求情況；與人力資產(chǎn)的引進相配套的非人力資產(chǎn)的籌集；人力資產(chǎn)的價值評估，人力資產(chǎn)報酬的確定；人力資本的籌資成本，人力資本在資本結(jié)構(gòu)中的比重等。

　�。�2）投資：投資主要包括：人力資產(chǎn)投資決策；人力資產(chǎn)投資收益分析與評價；企業(yè)對人力資產(chǎn)投資所形成的人力資本的確認；由于人力資產(chǎn)投資帶來人力資產(chǎn)效率的提高相應引起的對非人力資產(chǎn)的投資、原有非人力資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、人力資產(chǎn)報酬的重新確定等。

　�。�3）分配：由于人力資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營活動中發(fā)揮著越來越重要的作用，“勞動雇傭資本”必將取代“資本雇傭勞動”。人力資產(chǎn)的所有者不僅要取得固定收入，還要憑借人力資本參與企業(yè)剩余的分配。要求研究人力資本與非人力資本在企業(yè)剩余分配中的形式、比重；人力資本參與剩余分配與取得固定收入的比例協(xié)調(diào)等。

　　利益相關(guān)者財務的提出旨在探索新的社會經(jīng)濟條件下財務所面臨的困境與出路。在企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境不斷發(fā)生劇烈變動的新經(jīng)濟時代，在主體產(chǎn)權(quán)意識不斷增強，經(jīng)濟利益主體不斷分化與重組的今天，在企業(yè)以財務為導向的經(jīng)營理念下，財務的準確定位事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展。企業(yè)的生存與發(fā)展靠的是人力資產(chǎn)，利益相關(guān)者財務正是建立在這種面向知識經(jīng)濟時代的觀點基礎(chǔ)之上。