據(jù)說2013年是“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，阿里巴巴，騰訊，和百度，都在允許的范圍內(nèi)全面介入金融，涵蓋支付、小貸、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)以及網(wǎng)絡(luò)銀行。

    “介入”這個(gè)詞實(shí)際上無法描述互聯(lián)網(wǎng)金融的爆炸式增長。其最具代表性的事件是阿里巴巴和天弘基金在2013年6月發(fā)起的余額寶，半年多的時(shí)間從零做到了5000多億元的規(guī)模，一舉成為中國最大的基金，并榮登世界十大基金之席。原來中國規(guī)模最大的華夏基金，以3000億元的資產(chǎn)規(guī)模被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

    “寶寶們”直接沖擊的不只是傳統(tǒng)基金業(yè)，還有銀行的活期存款、理財(cái)業(yè)務(wù)和支付業(yè)務(wù)。2008年時(shí)馬云曾經(jīng)說過：“如果銀行不改變，我們改變銀行，我堅(jiān)信這一點(diǎn)。”如今，互聯(lián)網(wǎng)金融真的開始給金融機(jī)構(gòu)帶來痛感和焦慮感，并在2014年的兩會期間引發(fā)了從金融機(jī)構(gòu)到監(jiān)管當(dāng)局的大討論。

    爭議互聯(lián)網(wǎng)金融

    互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)名字本身也帶來爭議，代表了對未來的不同看法。有人說，在互聯(lián)網(wǎng)大潮的今天，所有行業(yè)都需要使用互聯(lián)網(wǎng)，又何必單單在金融前面加上一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)？另外，國外的互聯(lián)網(wǎng)或電商巨頭如谷歌、亞馬遜等都很少直接介入金融�；ヂ�(lián)網(wǎng)公司做的金融業(yè)務(wù)在美國金融體系里微不足道。如果金融和互聯(lián)網(wǎng)都更發(fā)達(dá)的美國是中國的明天的話，那么互聯(lián)網(wǎng)金融也走不遠(yuǎn)。

    另一派則認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)使用互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)是金融互聯(lián)網(wǎng)化，而非互聯(lián)網(wǎng)金融�；ヂ�(lián)網(wǎng)公司由于其平臺和大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，加上互聯(lián)網(wǎng)精神，能提供現(xiàn)有金融體系沒有的服務(wù)。更激進(jìn)者則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)革命可以讓很多金融產(chǎn)品和服務(wù)去中介、脫媒，產(chǎn)生一個(gè)既不同于直接融資也不同于間接融資的第三方渠道。

    互聯(lián)網(wǎng)公司為什么可以做金融？互聯(lián)網(wǎng)金融可以走多遠(yuǎn)？其對傳統(tǒng)金融行業(yè)的沖擊會有多大？對這些問題的探討不只有學(xué)術(shù)意義。

    去年一個(gè)特別有趣的現(xiàn)象是，互聯(lián)網(wǎng)金融的爆炸式增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了所有人的預(yù)期，包括做互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)本身�；ヂ�(lián)網(wǎng)公司在大舉進(jìn)軍金融的過程中，其戰(zhàn)略布局、人員配備和風(fēng)控都在“邊打邊走”的學(xué)習(xí)過程中。無論對金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司和監(jiān)管當(dāng)局，對這些問題的理解和判斷也就至關(guān)重要。

    筆者想提供一種有別于現(xiàn)有思路的互聯(lián)網(wǎng)金融的歷史觀。在我的歷史觀里，商業(yè)的本質(zhì)在過去幾百年中不曾改變，這個(gè)本質(zhì)就是通過某些交易渠道提供有需求的產(chǎn)品和服務(wù)；金融是為這個(gè)本質(zhì)服務(wù)的，其興衰也依附于商業(yè)的興衰。在這個(gè)歷史觀里，互聯(lián)網(wǎng)，猶如以往的技術(shù)革命一樣，并不改變商業(yè)或金融的本質(zhì)，其帶來的是對渠道和產(chǎn)品的沖擊。

    從這樣的角度看互聯(lián)網(wǎng)金融，我們會多多少少產(chǎn)生天下無新鮮事的感覺。歷史則會成為判斷未來的有力武器。我們也會發(fā)現(xiàn)17世紀(jì)的荷蘭、19世紀(jì)的山西晉商、去年成立的上海自貿(mào)區(qū)和互聯(lián)網(wǎng)金融，都在遵循同樣的商業(yè)和金融邏輯。

    荷蘭、英國與金融

    17世紀(jì)，海上馬車夫荷蘭興衰的故事相信很多人都讀過。今天用金融的歷史觀來讀，可能別有滋味。

    十六世紀(jì)哥倫布等探險(xiǎn)者的發(fā)現(xiàn)開啟了世界遠(yuǎn)洋貿(mào)易，也給本來處于歐洲邊緣的國家，包括西班牙、葡萄牙、荷蘭和英國帶來了百年不遇的商機(jī)。在這個(gè)背景下，荷蘭首先經(jīng)歷了船運(yùn)的技術(shù)革命。十六世紀(jì)后半葉荷蘭制造的“大肚船”、“大帆船”等，效率高、容量大、造價(jià)低廉。造船業(yè)的發(fā)達(dá)帶來了航運(yùn)業(yè)和貿(mào)易的發(fā)達(dá)。

    國際貿(mào)易發(fā)達(dá)的區(qū)域需要什么支持？需要結(jié)算和支付服務(wù)。1609年，阿姆斯特丹銀行成立。今人提起銀行的誕生會想到意大利，實(shí)際上是荷蘭人給了銀行最重要的功能：信用和支付。阿姆斯特丹銀行接受各國的金屬貨幣，然后折算成自定的信用貨幣登記在冊；存款人可以依此信用與他人交易。

    為了讓這個(gè)支付銀行有信譽(yù)，阿姆斯特丹政府提供了專用的保證金。阿姆斯特丹銀行接受存款，提供轉(zhuǎn)賬和開支票的業(yè)務(wù)，但是并不提供貸款。這個(gè)狀況一直持續(xù)到1683年。信用和支付功能對貿(mào)易的作用是巨大的。商業(yè)和金融共同發(fā)展，阿姆斯特丹是當(dāng)時(shí)世界上無可爭議的貿(mào)易中心，而阿姆斯特丹銀行也成為世界上第一個(gè)多邊支付體系的結(jié)算中心。

    阿姆斯特丹嘗試的另外一項(xiàng)金融創(chuàng)新是眾所周知的永久股份制。1602年，為了支持遠(yuǎn)洋商業(yè)活動(dòng)，荷蘭政府集合民間資金成立尼德蘭聯(lián)合東印度公司。一開始這個(gè)公司和現(xiàn)在的開放式基金頗為類似，投資者每年得到分紅，并可以贖回資本。由于這種不穩(wěn)定的資金供給方式不匹配遠(yuǎn)洋投資的不定性，1609年，東印度公司宣布資本不可再贖回，只可轉(zhuǎn)讓。為了滿足股票轉(zhuǎn)讓需要的流動(dòng)性，股票交易所應(yīng)運(yùn)而生。另外，為了提高決定效率和代表性，東印度公司成立了董事會，做投資和分紅決定。至此，我們今天習(xí)以為常的永久股份制、董事會制度和股票交易所產(chǎn)生了，其目的是滿足商業(yè)的融資需求。商業(yè)是金融的基礎(chǔ)。

    接著再講阿姆斯特丹銀行。當(dāng)阿姆斯特丹成為世界上最大的貿(mào)易和資金集散地之后，無論從貿(mào)易需求和資金供給的角度來說，信貸服務(wù)都成為了自然的選擇。1683年，阿姆斯特丹銀行在做結(jié)算和支付70多年后，開始提供信貸和承兌業(yè)務(wù)。荷蘭商人能夠以3.25%的利息得到貸款，而很多其他國家的利息則翻倍。由于資金充足，該銀行不但為貿(mào)易商服務(wù)，還貸款給各國政府。荷蘭成為世界金融中心。

    讓我們總結(jié)一下，荷蘭的興起源自造船業(yè)的技術(shù)革新。技術(shù)革新帶來國際貿(mào)易，貿(mào)易產(chǎn)生對結(jié)算和支付的需求，結(jié)算和支付帶來資金，進(jìn)而產(chǎn)生信貸。船運(yùn)、貿(mào)易和金融的結(jié)合使荷蘭成為17世紀(jì)最強(qiáng)大的國家，包攬超過一半的世界貿(mào)易。

    這段歷史生動(dòng)地告訴我們，結(jié)算和支付功能是銀行最重要、最基本的功能之一，排在信貸前面。我們把錢存在銀行里，最重要是為了信用支付的便利，其次才是對利息的要求。

    那么荷蘭是怎么衰落的呢？荷蘭的衰落源自另外一個(gè)排他的貿(mào)易和金融平臺——英國——的興起。

    英國在17世紀(jì)通過三次英荷戰(zhàn)爭，沒收了荷蘭幾千艘船，沉重打擊了荷蘭的船運(yùn)和貿(mào)易。隨后發(fā)生的是工業(yè)革命和由此產(chǎn)生的對國際貿(mào)易和金融的需求。由于英國貿(mào)易平臺排斥荷蘭，十八世紀(jì)初荷蘭還占世界航運(yùn)的25%，但1720到1820年間，英國每年出口增加2%，荷蘭則下降0.2%。到1820年，英國已經(jīng)占世界航運(yùn)的40%，而荷蘭則下降到約2%。在貿(mào)易興起的同時(shí)，英國學(xué)習(xí)荷蘭大力發(fā)展金融業(yè)，英格蘭銀行逐漸取代阿姆斯特丹銀行成為世界結(jié)算中心；英國取代荷蘭成為新的貿(mào)易、金融和殖民帝國。

    讓我們總結(jié)一下這個(gè)故事所包含的商業(yè)與金融的本質(zhì)。第一，商業(yè)產(chǎn)生對金融的需求，金融則成為商業(yè)發(fā)展的重要支柱。只要當(dāng)時(shí)的金融體系沒有提供滿足需求的服務(wù)，金融創(chuàng)新的發(fā)起者(如荷蘭)并不一定需要金融的“DNA”，也就是說，其發(fā)起者在早期可能是缺乏相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的。

    第二，金融的崛起源自商業(yè)的需求，后者的沒落也往往拖累金融；一個(gè)新的商業(yè)和金融平臺的崛起可能直接或間接導(dǎo)致另外一個(gè)平臺的沒落。第三，為支持商業(yè)，銀行最重要、最基本的功能可能是支付，其次才是信貸。