投資要點(diǎn):
納米無機(jī)陶瓷材料的國內(nèi)小巨頭
看好核心技術(shù)的規(guī)模效應(yīng)和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?/p>
關(guān)注新品納米復(fù)合氧化鋯、高純超細(xì)氧化鋁15年放量
報(bào)告摘要:
年報(bào)摘要:2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元,同比上升40%;實(shí)現(xiàn)歸母股東凈利潤6330萬元,同比下滑19.45%,扣非后凈利潤5698萬元,同比下滑13.7%,基本每股收益0.50元。
新品納米復(fù)合氧化鋯、陶瓷墨水實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模銷售,納米超細(xì)氧化鋁通過客戶認(rèn)證。2014年是公司戰(zhàn)略布局年,但收入端實(shí)現(xiàn)了40%增長,Q3、Q4同比增速分別達(dá)85%和68%。主要?dú)w功于納米復(fù)合氧化鋯和陶瓷墨水、陶瓷色釉料。從銷量來看,全年公司實(shí)現(xiàn)電子陶瓷系列3264噸,與13年基本持平,但考慮到這里面包括了14年新增的氧化鋯產(chǎn)品,因此我們合理推斷MLCC配方粉系列的銷售有一定下降。建筑陶瓷系列銷量906噸,氧化鋁系列40噸,這些都是新增量,顯示布局的新產(chǎn)品進(jìn)展良好。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9,202萬元,主要因?yàn)楸灸甓韧顿Y新業(yè)務(wù),材料庫存增加,采購付款增加。
看好核心技術(shù)的規(guī)模效應(yīng)和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿ΑＴ诠竞诵牡乃疅岱ê图{米分散技術(shù)的推動(dòng)下,公司實(shí)現(xiàn)了從單一的MLCC配方粉向建筑陶瓷領(lǐng)域、新能源材料、藍(lán)寶石材料等高端新材料領(lǐng)域的拓展,遠(yuǎn)超此前市場預(yù)期。我們認(rèn)為短期(2015)隨著以上新品的不斷放量將驅(qū)動(dòng)業(yè)績重回上升趨勢,長期來看公司無論是技術(shù)的規(guī)模效應(yīng)和新材料領(lǐng)域的拓展都仍有很大空間,而這些都未在預(yù)期內(nèi),值得重視。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計(jì)2015-2017年收入為8億,13.6億,18.9億,yoy113%,70%,39%,凈利潤為1.1億、1.35億、1.71億,yoy73%,23%,27%,對(duì)應(yīng)EPS0.86、1.06、1.34元,“買入”評(píng)級(jí)。
