為什么看好陶瓷材料市場?老樹開新花。陶瓷可以分為功能陶瓷和結(jié)構(gòu)陶瓷,功能陶瓷主要使用陶瓷的電性能,結(jié)構(gòu)陶瓷主要使用陶瓷的物理、化學性能。傳統(tǒng)的陶瓷材料廣泛應用于消費電子、通信、汽車、能源等多個領域,市場已經(jīng)非常成熟。目前最具潛力的增量市場來自消費電子用時尚陶瓷,主要是陶瓷結(jié)構(gòu)件/外觀件。

　　陶瓷是潛在優(yōu)質(zhì)的消費電子外觀件材質(zhì)。消費電子的外觀件主要是起保護作用,確保內(nèi)部的電子元器件正常工作不受損壞。它的要求包括材質(zhì)輕便、硬度高(耐磨耐刮)、不屏蔽通信信號、手感好、散熱性好(延長待機時間)、成本低。主流的外觀件有三種:塑料、金屬、陶瓷。塑料的問題是硬度不夠,散熱性差,手感欠佳。金屬的問題是容易屏蔽信號、成本較高。陶瓷成本適中,性能接近金屬,且不會干擾信號,是潛在的優(yōu)質(zhì)替代品。陶瓷在消費電子領域主要應用包括:手機機殼、指紋識別貼片、智能穿戴外觀件。

　　智能穿戴領域有望率先使用陶瓷外觀件。目前陶瓷外觀件的瓶頸在于,產(chǎn)品非常輕薄的情況下材質(zhì)易碎�？紤]到智能穿戴產(chǎn)品外觀件體積較小且無需做的太薄,同時陶瓷材料對人體親和,符合智能穿戴24小時貼身佩戴的特性,所以我們認為在智能穿戴上陶瓷外觀件有望率先推廣開來,目前已有的產(chǎn)品包括AppleWatch后蓋和小米陶瓷手環(huán)。

　　陶瓷手機后蓋將是更大的市場,但目前依然處于技術(shù)升級階段。從最重要的消費電子產(chǎn)品智能手機的發(fā)展來看,目前大屏化成為主流趨勢,手機后蓋需要又大又薄,同時確保韌性和硬度,目前陶瓷還無法完全滿足這方面需求(輕薄情況下材質(zhì)易碎),市場真正爆發(fā)還需等待。但終端廠商應用陶瓷后蓋的熱情持續(xù)升溫,國產(chǎn)品牌華為P7、小米5均試水陶瓷后蓋手機,我們相信隨著技術(shù)的逐步成熟,這一市場有望在17年被打開。

　　消費電子用陶瓷外觀件技術(shù)壁壘高,潛在市場價值量巨大。從具體產(chǎn)品價值量看,陶瓷外觀件技術(shù)難度大,產(chǎn)品毛利率比較高,考慮到消費電子每年龐大的出貨量,潛在市場規(guī)模非常龐大。據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,目前一片陶瓷指紋識別貼片約1美金,陶瓷手機后蓋約15-20美金(大規(guī)模量產(chǎn)情況下),全球每年智能手機銷量約14億部,假設17年陶瓷外觀件的滲透率只有10%,那么市場也將接近30億美元。

　　陶瓷材料在其他領域也有廣泛的應用前景。包括陶瓷先進封裝、醫(yī)用假牙、假肢、新能源領域的電池隔膜等。

　　產(chǎn)業(yè)鏈投資機會:消費電子用陶瓷外觀件技術(shù)壁壘很高,關鍵環(huán)節(jié)包括粉底制備、燒結(jié)、成型,產(chǎn)業(yè)鏈受益標的比較集中。建議關注:三環(huán)集團(300408):全球領先的陶瓷結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè),為小米5提供陶瓷背板、小米陶瓷手環(huán)供應商;順絡電子(002138):子公司信柏陶瓷為華為P7藍寶石尊享版提供陶瓷后蓋;國瓷材料(300285):國內(nèi)領先的陶瓷粉末制備商;火炬電子(603678):國內(nèi)領先的軍用陶瓷生產(chǎn)企業(yè);藍思科技(300433):全球領先的消費電子結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè),曾為多家手機廠商提供陶瓷背板,并為AppleWatch提供氧化鋯陶瓷后蓋。

　　風險提示:手機陶瓷背板依然處于技術(shù)升級階段,大規(guī)模應用可能慢于預期。